_ - Wyceny spółki Enel-Med dokonaliśmy zarówno w oparciu o metodę dochodową (metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych) oraz metodę porównawczą zarówno do zagranicznych, jak i krajowych odpowiedników. _
_ Metodą DCF wyceniamy jedną akcję spółki na 7,9 zł. Metoda ta w większym stopniu niż porównawcza uwzględnia długookresowe perspektywy i ryzyka związane z rozwojem spółki. _
_ Wadą tej metody jest duża liczba założeń przyjętych przy konstruowaniu modelu wyceny. Na bazie wyceny porównawczej do zagranicznych odpowiedników jedną akcję wyceniamy na 5,4 zł, natomiast najwyższą wycenę (8,1 zł na akcję) uzyskaliśmy na bazie porównania historycznych wskaźników spółki do analogicznych wskaźników polskiej grupy porównawczej _ - napisano w raporcie Millennium DM.
Enel-Med prowadzi działalność na krajowym rynku medycznym. Świadczone przez spółkę usługi obejmują: podstawową oraz specjalistyczną opiekę ambulatoryjną, opiekę stomatologiczną, diagnostykę oraz hospitalizację. Spółka jest trzecim pod względem wielkości przychodów prywatnym graczem na polskim rynku usług medycznych.
Jej udział w krajowym rynku usług medycznych (zarówno finansowanych prywatnie, jak i ze środków publicznych) wynosił w 2009 roku 0,2 proc. Największymi graczami są Grupa Lux-Med mająca 0,9 proc. udział oraz Medicover z udziałem 0,4 proc. Wszystkie te trzy spółki większość przychodów osiągają ze sprzedaży abonamentów medycznych i mają udziały w polskim rynku abonamentów na poziomie odpowiednio 5,1 proc., około 22 proc. oraz około 15 procent.
Ofertą publiczną objęte jest 7,1 mln nowych akcji serii D emitowanych przez spółkę. W ramach oferty publicznej dotychczasowi akcjonariusze spółki nie planują sprzedawać jakichkolwiek akcji będących w ich posiadaniu.
Celem przeprowadzenia emisji akcji serii D jest pozyskanie środków finansowych niezbędnych do realizacji strategii rozwoju oraz planu inwestycyjnego spółki na lata 2011-2013. Enel-Med zakłada, że przychody netto z emisji wyniosą około 51,5 mln złotych.
Głównym celem emisyjnym jest wybudowanie oraz wyposażenie szpitala przy Al. Solidarności w Warszawie - obiektu o profilu głównie ortopedycznym oraz neurochirurgicznym, zawierającego dwie sale operacyjne.
Środki z emisji spółka zamierza również wykorzystać na rozbudowę potencjału medycznego w segmencie przychodni wieloprofilowych - planowane otwarcie w latach 2011-2013 czterech nowych przychodni.
Kolejny cel emisyjny obejmuje wzmocnienie obecności spółki w segmencie pracowni diagnostycznych (RM oraz TK), poprzez planowane otworzenie w okresie 2011-2013 siedmiu nowych pracowni diagnostycznych. Pozostałe cele emisji obejmują rozbudowę systemów IT, jak również nakłady związane z rozwojem segmentu teleradiologii.
Publikacja przedziału cenowego nastąpi do 23 maja. Ustalenie i opublikowanie ceny emisyjnej nastąpi 27 maja.
Przyjmowane zapisów w transzy detalicznej potrwa od 24 do 26 maja, budowa księgi popytu nastąpi 26 maja, a przyjmowanie zapisów w transzy instytucjonalnej potrwa od 30 do 31 maja.
Enel-Med prognozuje, że w 2011 roku jego zysk netto wyniesie 5,7 mln zł, w 2012 roku wzrośnie do 9 mln zł, a w 2013 roku do 15 mln zł. EBITDA spółki w tym roku ma wynieść 21,9 mln zł, w 2012 roku 31,8 mln zł, a w 2013 roku 41,5 mln złotych.
Zysk operacyjny w tym roku sięgnie 9,5 mln zł, w przyszłym 14,7 mln zł, a w 2013 roku 22,3 mln zł. Przychody Enel-Med w 2011 roku prognozowane są na 167 mln zł, w 2012 roku na 204 mln zł, a w 2013 roku na 249 mln złotych.
W 2010 roku Enel-Med miał 1 mln zł zysku netto, 4,6 mln zł zysku operacyjnego, 14,6 mln zł EBITDY oraz 138 mln zł przychodów.
