Ostatnie dwa tygodnie to prawdziwy roller-coaster na akcjach krajowego giganta paliwowego. Drugi tydzień marca kończyły ze stratą prawie 6 proc., w kolejnym tygodniu zyskały 7 proc., a po ośmiu dniach bez spadku dzisiaj tracą na wieści z Arabii Saudyjskiej.
Za łącznie 6,7-procentowy spadek akcji od 10 do 13 marca można było podejrzewać podaż ze strony OFE, które wypłacały wtedy pieniądze ZUSowi w ramach tzw. suwaka. Przypomnijmy, że do OFE w lutym wpłynęło z ZUS 264 mln zł, by na suwak wypłynąć 352 mln zł. Wypłata miała miejsce 9-10 marca. Dzienne obroty na PKN Orlen to w tamtym tygodniu od 47 do 98 mln zł, więc chwilowa podaż mogła zachwiać notowaniami.
Potem nastąpiło odreagowanie. Dobre nastroje na rynkach europejskich, związane ze skupem obligacji przez Europejski Bank Centralny, przełożyły się również na największe akcje na giełdzie warszawskiej. Natomiast dzisiaj wzrosty powstrzymane zostały przez dynamiczny wzrost światowych cen paliw: WTI o prawie 7 proc., a ropy Brent o ponad 5 proc., po interwencji Arabii Saudyjskiej i jej sojuszników w Jemenie, gdzie buntownicy Huthi zacieśniają okrążenie wokół miasta Aden - miasto centrum handlu tranzytowego na szlaku morskim Ocean Indyjski - Morze Śródziemne. To może zachwiać tranzytem ropy w regionie.
Notowania tygodniowe PKN Orlen src="http://www.money.pl/u/money_chart/graphchart_ns.php?ds=1426752000&de=1427386200&sdx=0&i=&ty=1&ug=1&s%5B0%5D=PKN&colors%5B0%5D=%231f5bac&st=1&w=640&h=250&cm=0&lp=1"/>
Trudno było dociekać przyczyny odreagowania akurat na Orlenie, który w ubiegłym roku nie miał się czym pochwalić pod względem wyników. Największa strata w historii koncernu - 5,8 mld zł - spowodowana była wydarzeniem jednorazowym, czyli odpisem na całkowitą utratę wartości przez litewską spółkę zależna Orlen Lietuva.
Polska firma zainwestowała na Litwie 2,8 mld dolarów. Przez lata inwestowano tam w unowocześnienie zakładów, ale odcięcie dostaw rurociągowych przez rosyjski Transnieft i konieczność korzystania z drogich państwowych kolei litewskich, powodowała kolejne redukcje wartości inwestycji w księgach PKN. W ubiegłym roku zarząd płockiej firmy postanowił wyczyścić sytuację diametralnie, odpisując pozostałe 4,2 mld zł i zerując wycenę Orlen Lietuva.
Ogłoszone w styczniu kwartalne sprawozdanie finansowe dało podsumowanie całego roku z ujemnym wynikiem netto 5,8 mld zł. W samym czwartym kwartale strata była 1,2 mld zł, głównie na wycenie zapasów przy lecących w grudniu na łeb na szyję cenach ropy. Dzisiaj opublikowano zweryfikowany przez biegłych rewidentów raport i dane się potwierdziły.
Z pozytywów raportu podkreślić trzeba dodatnią EBITDA (zysk operacyjny powiększony o amortyzację), podaną bez uwzględnienia odpisów aktualizujących na utratę wartości inwestycji i spadek wyceny zapasów. Wyniosła ona 2,6 mld zł i była wyższa o 0,2 mld zł od dokonań poprzedniego roku. Dodatnie były też przepływy pieniężne 1,25 mld zł, głównie na działalności operacyjnej (3,2 mld zł).
| Wyniki skonsolidowane PKN Orlen | |||
|---|---|---|---|
| mln zł | 2014 | 2013 | zmiana |
| Przychody ze sprzedaży | 106 832 | 113 597 | -5,96 |
| zysk operacyjny EBIT | -4 711 | 307 | -1634,53 |
| zysk operacyjny EBITDA | -2 720 | 2 418 | -212,49 |
| EBITDA przed odpisem aktualizującym | 2 640 | 2 418 | +9,18 |
| Wynik netto | -5 828 | 90 | -6575,56 |
| Przepływy operacyjne | 3 187 | 5 540 | -42,47 |
| Przepływy inwestycyjne | -4 020 | -2 441 | - |
| Przepływy finansowe | 2 083 | -2 438 | +285,44 |
Źródło: raport roczny spółki
Szokująca dywidenda
Zarząd zaszokował natomiast rynek we wtorek, zapowiadając wypłatę dywidendy, czego nikt się tego nie spodziewał, tj. przynajmniej nie w tym roku. Przy rekordowej stracie PKN Orlen nie dość, że ma zamiar wypłacić dywidendę, to jeszcze o 90 mln zł wyższą niż rok wcześniej, kiedy były zyski.
Pomagają w tym wspomniane wyżej dodatnie przepływy operacyjne. Ogółem do akcjonariuszy PKN Orlen ma trafić 706 mln zł, co daje 1,65 zł na pojedynczą akcję.
Nastroje poprawiły informacje o rosnącej marży rafineryjnej, jakie koncern uzyskiwał w tym roku. W styczniu wyniosła ona 6,2 dolara za baryłkę, w porównaniu z 3,9 dolarów miesiąc wcześniej. W dzisiejszych deklaracjach zarząd podkreśla, że wzrost konsumpcji paliw i produktów petrochemicznych ma pozwolić na utrzymanie marży downstream (przychody na zestawieniu produktów minus koszty paliw po cenach zakupu, głównie ropy Brent) na porównywalnych poziomach rok do roku, mimo wzrostu cen ropy. To spowoduje, że do spółki będzie wpływać więcej środków i dywidenda, mimo jednorazowych strat na inwestycjach będzie możliwa.
Rekomendacje w górę
Ostatnie rekomendacje zmieniały nastawienie względem spółki na pozytywne. Od lutego większość analityków podwyższało wyceny spółki o około 26 proc. Ostatnia wycena DM mBanku to 55,50 zł, czyli 5 proc. poniżej dzisiejszej ceny giełdowej. Mediana trzech ostatnich wycen to 50,80 (DM BZ WBK)
.
| Tegoroczne rekomendacje dla PKN Orlen | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| data | instytucja | rodzaj | cena z dnia rekomendacji [zł] | cena docelowa [zł] | zm. ceny docelowej [%] | różnica do ceny bieżącej [%] |
| 2015-03-06 | DM mBanku | trzymaj | 55,9 | 55,5 | 0,00% | -4,69% |
| 2015-02-24 | DM BZ WBK | sprzedaj | 56,25 | 50,8 | - | -12,76% |
| 2015-02-23 | Wood&Company | sprzedaj | 56,5 | 46,9 | - | -19,46% |
| 2015-02-18 | DM PKO BP | sprzedaj | 55,41 | 50,65 | 27,01% | -13,02% |
| 2015-02-18 | DM PKO BP | sprzedaj | 55,41 | 50,65 | 27,01% | -13,02% |
| 2015-01-14 | DI Investors | akumuluj | 51,9 | 58 | 26,09% | -0,39% |
| 2015-01-13 | DM BOŚ SA | kupuj | 51,95 | 61,8 | 11,15% | 6,13% |
| 2015-01-08 | DM mBanku | akumuluj | 51,3 | 55,5 | 13,03% | -4,69% |
Źródło: Money.pl
Porównaj na wykresach spółki i indeksy src="http://www.money.pl/u/money_chart/graphchart_ns.php?ds=1426752000&de=1427386200&sdx=0&i=&ty=1&ug=1&s%5B0%5D=PKN&colors%5B0%5D=%231f5bac&st=1&w=640&h=250&cm=0&lp=1"/>