Dla inwestorów w tym tygodniu najważniejsze będą posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej (RPP) oraz Europejskiego Banku Centralnego (EBC), choć w obu przypadkach nie należy oczekiwać jeszcze ważnych decyzji, uważają ekonomiści BOŚ Banku.
Opublikowane w minionym tygodniu dane potwierdziły wstępny szacunek GUS wzrostu PKB w II kw. br. o 3,9% r/r. Analitycy przypominają, że struktura danych wskazała na nieco większą od oczekiwań kontrybucję konsumpcji prywatnej we wzrost, przy nieco niższej kontrybucji inwestycji.
"Biorąc pod uwagę wyraźny wzrost wydatków inwestycyjnych sektora publicznego, oczekujemy dalszego wzrostu inwestycji w II poł. br. choć skalę tego wzrostu będzie hamował zakładany przez nas wolniejszy wzrost inwestycji przedsiębiorstw. Wyższe efekty bazy będą w kolejnych kwartałach zaniżać dynamikę dochodów do dyspozycji gospodarstw domowych i tym samym konsumpcji prywatnej, choć utrzymanie korzystnej sytuacji na rynku pracy będzie hamowało skalę tego spadku. W kolejnych kwartałach oczekujemy z jednej strony ograniczenia kontrybucji konsumpcji we wzrost PKB przy jednoczesnym wzroście kontrybucji inwestycji, co powinno skutkować utrzymaniem dynamiki PKB w okolicach poziomu 4,0% r/r" - czytamy w raporcie.
Wg wstępnych danych sierpniowa inflacja CPI lekko wzrosła do 1,8% r/r z 1,7% r/r w lipcu przy nieco wyższej dynamice cen paliw.
"Nie sądzimy, aby publikowane w minionym tygodniu dane wpłynęły na istotną zmianę retoryki RPP co do polityki pieniężnej na posiedzeniu Rady w tygodniu bieżącym. Cały czas zapewne kluczowe dla większości członków Rady będzie utrzymujący się stabilny, niski poziom inflacji oraz wolny wzrost dynamiki inwestycji. Biorąc pod uwagę coraz wyraźniejsze dystansowanie się 2-3 członków Rady od dotychczasowych kategorycznych ocen prezesa NBP dot. stabilizacji stóp procentowych także w 2018 r., najciekawszą informacją podczas konferencji prasowej będzie to, czy liczba członków o podobnych poglądach rośnie" - napisali też analitycy.
Według nich, nieco więcej niepewności można zapewne przypisać zaplanowanemu na bieżący tydzień posiedzeniu rady EBC. Na posiedzeniu lipcowym zapowiedziane zostało przeprowadzenie szerszej analizy dot. perspektyw polityki pieniężnej na jesieni br.
"Sądzimy, że póki co rada wstrzyma się z konkretniejszymi zapowiedziami dot. polityki QE w 2018 r. Choć na posiedzeniu we wrześniu rada będzie już dysponowała najnowszą projekcją inflacyjną, to biorąc pod uwagę niejednoznaczny obraz sytuacji makroekonomicznej (solidne przyspieszenie aktywności vs utrzymująca się bardzo niska inflacja) uważamy, że rada będzie wolała przeanalizować jak największą liczbę danych i wskaźników oraz zapowiedzianą analizę przedstawi na posiedzeniu w październiku" - czytamy dalej w raporcie.
