DI Investors podtrzymał cenę docelową Arterii na poziomie 23,8 zł za akcję, podał broker. Investors oczekuje dywidendy za 2014 rok na poziomie 0,7 zł na akcję.
"Akcje Arterii, na naszych prognozach, są wyceniane przy mnożnikach znorm. P/E 8.0x w 2015r. i 7.0x w 2016p oraz mnożnikach EV/EBITDA odpowiednio 5.0x i 4.4x, co implikuje dwucyfrowe dyskonto do spółek zagranicznych. Wyceniamy akcje Arterii dwoma metodami: 1) DCF na 26,5 zł oraz 2) metodą porównawczą na 21,2 zł na akcję. Na bazie powyższych wycen podtrzymujemy 12-miesięczną cenę docelową na poziomie 23,8 zł na akcję" - uzasadnia DI Investors.
"Podwyższamy nasze prognozy po wynikach za 2014r. Podwyższamy prognozy zysku netto do 10,5 mln zł w 2015p oraz 10,2 mln zł w 2016p, odpowiednio 16% oraz 6% wyżej niż poprzednio. Oczekujemy EBITDA w latach 2015-2016p na poziomie 17,7 mln zł oraz 19,1 mln zł, odpowiednio 10% oraz 4% wyżej niż w poprzedniej prognozie. Zwracamy uwagę, że przy prognozowanych przepływach operacyjnych oraz wpływach ze sprzedaży Arteria Call Center spółka jest w stanie zmniejszyć zadłużenie lub wypłacić większą dywidendę. Jednocześnie zauważamy ryzyko związane z nowelizacją praw konsumenta" - czytamy w materiale.
Broker obniżył prognozę długu netto spółki do 16,3 mln zł w 2015p oraz do 12,1 mln zł w 2016p vs. 27,5 mln zł oraz 24,9 mln zł poprzednio. "Uważamy, że przy prognozowanych przepływach operacyjnych oraz środkach ze sprzedaży Arteria Call Center w wysokości 6,75 mln zł spółka będzie w stanie poprawić wskaźnik dług nett/EBITDA do 0.9x w 2015p oraz do 0.6x w 2016p. Przy utrzymaniu efektywnej stopy podatkowej na poziomie 5% w 2015p podwyższamy naszą prognozę w latach 2015-2016p o 16% i 6% do 10,5 mln zł oraz do 10,2 mln zł" - czytamy dalej.
Investors oczekuje dywidendy za 2014 na poziomie DPS 0,7 zł. ,,Prezes Arterii poinformował, że wysokość dywidendy za zysk z 2014r. zależna będzie od wyniku procesów due dilligence spółek, które Arteria potencjalnie może przejąć w 2015 r. W naszych prognozach zakładamy DPS na poziomie 0,7 zł z zysku za 2014r. W następnych latach prognozy zakładamy stopę wypłaty dywidendy na stałym poziomie 30% zysku netto, co implikuje 0.73 zł DPS za 2015p (DY: 4.4%) oraz 0,72 zł za 2016p (DY: 4.3%). Zwracamy jednakże uwagę, że jeśli spółka nie dokona znaczących akwizycji to prognozowane przez nas przepływy dają możliwość zwiększenia wartości wypłacanej dywidendy" - podano również.
