W minionym tygodniu nastroje inwestorów na krajowym rynku walutowym pogorszyły się. Kurs złotego wobec euro powrócił do 4,54.
Presję na osłabienie złotego nasilał umacniający się dolar na rynku głównej pary walutowej, którego notowania względem euro spadły poniżej 1,21.
Silniejszy dolar do euro oznacza dla złotego presję na osłabienie, na zasadzie im mocniejszy dolar tym większa presja wokół walut rynków wschodzących.
Lokalnie złotemu ciążył wydźwięk komunikatu wydany po pierwszym w tym roku posiedzeniu decyzyjnym RPP, w którym znalazło się bezpośrednie odwołanie do interwencji walutowych, które NBP włączył do instrumentarium polityki pieniężnej i które mogą być używane w celu jej poluzowania (terminy i skala prowadzonych działań będą uzależnione od warunków rynkowych).
Epidemia i restrykcje
Rynki z niepokojem patrzą na globalnie pogarszającą się sytuację epidemiczną. Kolejne doniesienia nasilają obawy, że jeśli cała Europa zacznie się ponownie zamykać gospodarczo oczekiwania rynkowe związane z ożywieniem gospodarki europejskiej mogą zacząć słabnąć. Obostrzenia przedłużono m.in. już w Niemczech, Włoszech, Holandii, Austrii oraz Szwajcarii i Danii.
Obawy, że perspektywa powrotu do stanu sprzed epidemii może się zacząć oddalać ciąży nastrojom inwestycyjnym, przysłaniając nawet takie wydarzenia, jak wystąpienie prezydenta-elekta Joe Bidena odnośnie nowego planu pomocowego i zapowiedź 1,9 bln dolarów pomocy dla amerykańskiej gospodarki walczącej ze skutkami pandemii.
Po rozczarowujących danych z rynku pracy w USA, w piątek opublikowane zostały m.in. odczyty o wynikach sprzedaży detalicznej i nastrojach panujących wśród konsumentów (wskaźnik U. Michigan).
W grudniu sprzedaż detaliczna w USA kontynuowała spadki, gdyż nowe restrykcje wprowadzone by spowolnić rozprzestrzenianie się koronawirusa, zmniejszyły wydatki Amerykanów w restauracjach i ruch w centrach handlowych. Sprzedaż spadła o 0,7 proc. podczas gdy rynek prognozował 0 proc.
Słabsze od oczekiwań okazały się też styczniowe nastroje konsumentów mierzone wskaźnikiem U. Michigan (spadek do poziomu 79,2 pkt z 80,7 pkt. w grudniu), na co wpływ też miał zapewne lęk przed siłą rozprzestrzeniania się COVID-19 i jej skutkami.
Rynek krajowy
W kraju najważniejszymi wydarzeniami piątkowej sesji były publikacja inflacji CPI za grudzień (dane finalne), protokół z posiedzenia RPP oraz odpowiedzi prezesa Adama Glapińskiego na pytania wcześniej zadane przez dziennikarzy.
Indeks CPI choć lekko wzrósł wobec danych flash (do 2,4 proc. rok do roku) właściwie nie miał wpływu na złotego, choć dane pokazały, że po raz pierwszy od maja 2019 roku inflacja konsumencka spadła poniżej celu NBP (głównie za sprawą cen żywności i inflacji bazowej).
Dane są neutralne z punktu widzenia RPP, która dała do zrozumienia, że z ewentualnym dostosowaniem parametrów polityki monetarnej poczeka do marcowej publikacji projekcji makroekonomicznej. Ponadto były one zgodne z oczekiwaniami Rady. W opublikowanych w piątek protokole z posiedzenia RPP można było wyczytać, że większość członków Rady uważa, iż inflacja w 2021 roku będzie niższa niż przeciętnie w 2020 roku i będzie kształtować się na poziomie zgodnym z celem inflacyjnym.
Zobacz też: Czas na banknot 1000 zł? Prezes NBP odpowiada
Odpowiadając na pytania dziennikarzy, Glapiński wyraźnie podkreślił, że NBP bardziej obawia się spadku inflacji niż jej wzrostu. Pomimo zasiania ziarna wątpliwości przez prezesa Glapińskiego, bazowym scenariuszem na rynku pozostaje brak zmian stóp NBP w 2021 roku, stąd złoty w mniejszym stopniu reaguje obecnie na dane makro.
Niemniej to właśnie przede wszystkim fundamenty polskiej gospodarki wpierają notowania złotego i są przyczyną znacznie słabszej reakcji kursu walutowego na spowolnienie i luzowanie polityki pieniężnej, niż to było widoczne podczas kryzysu w 2008/2009 roku.
O ile jeszcze na koniec pierwszego kwartału kurs złotego wobec euro może pozostawać w okolicach 4,50 to już kolejne miesiące roku, wraz z poprawą globalnej aktywności gospodarczej, przy odbudowującym się popycie na aktywa rynków wschodzących, będą nasilać presję na umocnienie złotego.
Im dłużej złoty będzie pozostawał relatywnie tani, tym potem może silniej zyskiwać. Można więc się spodziewać, że NBP będzie w tym roku częściej widziany na rynku.
Autor: Joanna Bachert, PKO BP
